Hungriga vargar jagar bäst

Jag har hört sägas att förr i tiden så kunde en forskare den dagen han blev professor (för det var alltid män som blev professorer förr i tiden) lägga ner pennan för att aldrig ta upp den igen. Nu är väl detta inte riktigt sant idag, många av dagens professorer deltar aktivt i forskarvärlden och publicerar nya artiklar. Men om man jämför antal seminarier under en termin per doktorand och nydisputerad forskare med antal seminarier per professor är jag övertygad om att  de nya forskarna kommer att dominera över de gamla.

Min förutfattade mening att en forskare är som mest aktiv när hon eller han är ny får stöd i ett pågående forskningsprojekt som bedrivs av Ali Sina Onder vid Vanderbilt University. Tillsammans med med 3 medförfattare undersöker han hur antal publicerade artiklar i topp-tidskrifter avtar ju längre tid som går efter doktorsexamen. I figuren nedan framgår hur antal publicerade sidor i topp-tidskrifter avtar med tid sen disputationen bland disputerade från topp-20 universitetn i USA. Mönstret ser likadant ut för studenter från sämre universitet, även om nivån är lägre.

aer

Källa:  Conley, J.P., M.J. Crucini, R.A. Driskill, A.S. Onder (2009), ”Why Can’t New Professors Get Tenure? The Effect of Publication Lags on
Life Cycle Productivity in Economics”, manuscript.

Nu beror säkert en del av minskningen på att en del nydisputerade forskare lämnar den akademiska världen och därför upphör att publicera sig (det enda som kurvorna i figuren betingar på är att forskaren har åtminstone en publikation). Trots detta tror jag att en inte obetydlig förklaring är att nydisputerade forskare är i stort behov av att bygga upp en CV för att kunna meritera sig och få fasta positioner, men att detta behov avtar när de väl har fått sina fasta anställningar. Så det är kanske som de säger: att hungriga vargar jagar bäst.

Behöver vi pris- och löneökningar?

Franklin D. Roosevelts omtalade New Deal som lanserades 1933 brukar allmänt betraktas som ett första steg för att ta den amerikanska ekonomin ur den djupa 30-talsdepressionen. I New Deal ingick såväl expansiv penningpolitik (dollarns koppling till guldet släpptes, och Fed började mer aktivt stödja banksystemet) som expansiv finanspolitik (beredskapsarbeten m m). Ett annat inslag i New Deal var National Industrial Recovery Act (NIRA) som dels ökade fackföreningarnas makt, dels luckrade upp konkurrenslagstiftningen så att företagen lättare kunde bilda priskarteller.

Jimmy Hoffa, fackföreningspamp. Tog han USA ur 30-talsdepressionen?

Jimmy Hoffa, fackföreningspamp. Tog han USA ur 30-talsdepressionen?

Ekonomer har allmänt kritiserat denna del av New Deal. I ett öppet brev till Roosevelt skrev Keynes att ”N.I.R.A. […] probably impedes recovery […] The stimulation of output by increasing aggregate purchasing power is the right way to get prices up; and not the other way around.” Kritiken har bestått, och flera nyare forskningsbidrag menar att NIRA var en viktig anledning till att 30-talsdepressionen blev så utdragen (se t ex Cole & Ohanian och Ebell & Ritschl).

Som vanligt är dock enigheten inte total. Enligt en uppmärksammad ny studie av Gauti Eggertsson var just NIRA den del av New Deal som var viktigast för att föra den amerikanska ekonomin ut ur depressionen. Enligt Eggertssons analys hade den amerikanska ekonomin hamnat i en deflationsfälla där varken penning- eller finanspolitiken var speciellt verkningsfull. I stället var det just de löne- och prisdrivande inslagen i NIRA som medförde att inflationsförväntningarna började stiga och att ekonomin tog sig ur deflationsproblematiken.

Eggertssons analys är visserligen elegant, men jag är ändå inte övertygad om att den stämmer. En lärdom av hans studie är i varje fall att sänkta löner och priser i vissa avseenden kan tänkas förvärra krisen genom att ge upphov till ett deflationsproblem. Till exempel är förra veckans överenskommelse mellan IF Metall och arbetsgivarna om möjlighet till lägre ersättning en utveckling i motsatt riktning jämfört med NIRA. Överenskommelsen kan nog vara till gagn för särskilt hårt drabbade företag i den krisande verkstadssektorn, där utsikterna för arbetslösa lär vara mycket dystra den närmsta tiden.

Men liknande överenskommelser tillämpade mer allmänt i den svenska ekonomin skulle nog göra mer skada än nytta genom att pressa ner prisnivån och hushållens köpkraft. Som jag har påpekat i flera tidigare inlägg gäller detta speciellt den offentliga sektorn. Utspelet från Älmhults kommun om återtagna löneökningar är alltså inte rätt väg ut ur krisen.

Håll inte fordringsägarna skadeslösa

Det riktigt stora problemet med de räddningsprogram och garantier som mer eller mindre alla stater ger sina kreditinstitut dessa dagar är att de lägger grunden för nästa finanskris. I alla fall utom ett (Lehman) innebär räddningsaktionerna att de som lånat ut pengar till bankerna hålls skadeslösa. Staterna visar alltså i praktisk handling att det är riskfritt att låna ut pengar till banker som tar vansinniga risker.

Oj! Hur gick det där till?

Oj! Hur gick det där till?

Detta var precis vad marknaderna räknade med innan krisen (riskpremien på bankobligationer var i princip obefintlig) och nu visar sig antagandet stämma. Nog har det funnits en riskpremie på bankaktierna, men eftersom bankernas skuldsättning varit så hög spelar inte kostnaden för aktiekapital någon större roll.

Den vettiga lösningen på detta problem är att kreditgivarna inte hålls skadeslösa, vilket i princip kan åstadkommas genom att skulder konverteras till aktiekapital och att värdet på fordringarna skrivs ner om skattebetalarna går in med pengar. Kraschar inte hela världen då, som efter Lehmans konkurs, undrar kanske någon? Det är inte självklart eftersom nedskrivningar av gamla skulder torde göra nya kreditgivare mer villiga att ställa upp med pengar. Dessutom påpekar Willem Buiter att Lehmans konkurs inte omedelbart utlöste panik på marknaderna. Paniken kom enligt Buiter när allvaret i situationen klar för marknaden och när statsmakten började agera förvirrat och osäkert. Han kallar räddningsaktionen av AIG ”unfair, inefficient, expensive and unnecessary”.

Denna syn delas av Luigi Zingales som hela hösten förespråkat en omvandling av bankernas skulder till aktiekapital. Han har dessutom i siffror visat hur kostsam och ineffektiv den så kallade Paulsonplanen varit. Och då har han inte räknat in kostnaden för de framtida kriser planen ger upphov till.

Fem frågor till Klas Eklund

I dagarna släpps boken Vårt klimat som är skriven av nationalekonomen Klas Eklund. Klas klas-eklund1Eklund har länge varit chefsekonom på SEB, men är numera ”senior economist” på banken. Som författare till den populära läroboken Vår ekonomi  är han förmodligen en av vårt lands viktigaste folkbildare inom ekonomi. Jag passade på att intervjua Klas Eklund om nationalekonomin, miljön och varför vi skall lyssna till vad en nationalekonom har att säga om klimatet.

Det har länge funnits miljöekonomer, men det verkar som nationalekonomer blivit intresserade på allvar av miljöfrågor först under senare år. Varför väcktes nationalekonomers intresse för miljön och klimatet så sent? (En vanlig definition av nationalekonomi är att det handlar om ”hushållning av begränsade resurser” och då kan ju miljöfrågor tyckas ligga nära till hands…)

– Nja, nog har väl nationalekonomer intresserat sig för miljöfrågor (i vid mening) tidigare. Delar av mikroteorin har som du antyder flitigt tillämpats på frågor som rör just hushållning med naturresurser, prissättning mm under många herrans år. Ett bra svenskt exempel är min egen (nu avlidne) handledare, Erik Dahmén, professor på Handelshögskolan, Schumpeterian och rådgivare till Enskida Banken. Han skrev redan 1968 en debattbok med titeln Sätt pris på miljön!, trots att han inte alls betraktade sig som ”miljöekonom”. Och många ekonomer var som bekant aktiva under 70- och 80-talen i sin kritik mot allehanda domedagsprofeter. I det allra första numret av Ekonomisk Debatt skrev Karl-Göran Mäler en förkrossande kritik av Romklubben. Bland dagens ekonomer finns rader av framstående  forskare, som behärskar både miljöekonomi och bredare ekonomisk teori; William Nordhaus är väl den mest namnkunnige. Och det finns även i Sverige framstående forskningsinstitutioner med ekonomer som forskar om miljö, såsom Beijerinstitutet.

Däremot har du rätt i att just klimatfrågan väckt stort intresse först under senare år. Men det är ju inte något som är typiskt för ekonomer. Det gäller de flesta, och hänger i grunden samman med osäkerheten om det emiriska underlaget. Ändå har ekonomerna spelat en framträdande roll i dagens klimatdebatt — eller rättare sagt debatten om klimatpolitken. Sternrapporten satte klimatpolitikens avvägningar på dagordningen på ett sätt som satte avtryck till och med i etermedia och kvällstidningar!

[Read more…]

Ansvarslöst av Folkpartiet

En av de stora utmaningar vi står inför är hur den offentliga sektorn ska ha råd med sina långsiktiga åtaganden. Vården blir allt dyrare, dels på grund av den teknologiska utvecklingen, dels på grund av demografiska förändringar. Ovanpå detta ska stora kullar med pensionärer försörjas och äldrevården kommer att blir dyrare. Dessutom borde skolklasserna bli mindre, liksom dagisgrupperna. Eftersom utrymmet för skattehöjningar är begränsat är det en underdrift att säga att den offentliga sektorn står inför allvarliga försörjningsproblem.

Medan seriösa debattörer funderar kring höjd pensionsålder, ökad avgiftsfinansiering och hårdare prioriteringar i den offentliga sektorn kastar Folkpartiledaren fram förslaget att staten ska betala för folks privata städning. I stället för att peka på nödvändiga gränser för den offentliga sektorns åtaganden öppnar alltså Jan Björklund upp för en helt ny form av gränslöshet. Detta kan bara karakteriseras som ansvarslöst.

Errata om Feldts ”förmögenhetsskatt”

För en tid sedan presenterade f d finansminstern Kjell-Olof Feldt, benäget bistådd av skatteprofessorn Sven-Olof Lodin, en ny skattemodell för Sverige. Deras motivering var att det svenska skattesystemet lider av skevheter, undantag och svårigheter som undergräver dess effektivitet.

Här på Ekonomistas kommenterade jag deras föreslagna kapitalbeskattning. Särskilt framhöll jag att det kraftigt gynnade högbelånade hushåll i förhållande till dagens system eftersom skulder togs upp till fulla marknadsvärden medan fastigheter endast togs upptill halva taxeringsvärdet. Mitt räkneexempel visade att en familj med fullbelånad villa värd 7 milj kr, taxerad till 5 milj kr, skulle få en skattereduktion på 31 900 kr.

Men jag hade fel, vilket Sven-Olof Lodin själv var vänlig nog att påpeka för mig. I ett e-brev skriver han med anledning av mitt räkneexempel:

Här missar Du att det i dag inte utgår någon skatt mer än de 6 500 kr i fastighetsavgift på Djursholmsvillan. Ändå föreligger full avdragsrätt för 100 000 kr av räntan med en skatteeffekt på 30 % och 21 % däröver. Vid 5 % ränta är räntekostnaden ca 350 000 kr. För 100 000 kr är skattereduktionen 30 000 kr och för överstigande 250 000 kr endast 21 % dvs 52 500 = totalt 82 500. Om Du drar ifrån fastighetsavgiften på 6 500 kr får han idag en skatteminskning genom lånet, som också idag är avdragsgillt, på 76 000 kr.

I korthet missade jag att högbelånade villaägare gynnas rejält även i dagens skattesystem. De rentav både slipper fastighetsskatt och får göra avdrag på ränteutgifter!

Men det var inte bara jag som var fel ute om Feldts/Lodins ganska moderata kapitalskatteförslag. I ett hetsigt utfallSvD Brännpunkt (15/2) anklagade Villaägarnas förening Lodin för att vara en ”ulv i fårakläder” som ”listigt och kamouflerat försöker återinföra nyligen reformerade fastighetsskatten”. Tack och lov kunde Lodin i en replik förklara att särintresset blivit blint för sitt eget bästa. I själva verket gynnas fastighetsägare i förslaget dels genom en avskaffad reavinsskatt, dels genom att erbjuda saklig grund för bibehållen ränteavdragsrätt (vilken saknas i frånvaro av fastighetsskatt).

Fast om allt detta alls kommer spela någon roll i slutändan är oklart. Varken Anders Borg eller någon annan från regeringen verkar ha tagit någon större notis om rapporten om man får utgå från media. Tyvärr.

Lästips: Läs Feldts rapport här, Lodins kapitalskatterapport här, samt kommentarer hos Schück i DN, Braunerhielm i AB, Karlson i DI, och DI-ledare (7/2, 7/3).

Förvirrat om investeringsmöjligheter i Östeuropa

I söndags var jag med i ett inslag i radioprogrammet God morgon världen. Det handlade om krisen i Östeuropa och i något läge så kom frågan om vilka länder som kommit längst i processen av att bekämpa korruption och göra det lättare att investera, etc. Jag svarade något i stil med att det var svårt att säga och att länderna var väldigt olika och att det berodde på vilka specifika aspekter man tittade på och så vidare. Efter att jag slingrat mig ett tag så formulerades frågan som ”I vilka länder skulle du själv kunna tänka dig att investera?” Jag börjar då skratta och hasplar ur mig ett antal länder som i snitt har något bättre investeringsklimat än andra.

Naturligtvis kommer inte sammanhanget alls med i det som sänds. Det låter mest som om jag skulle tycka att man är ’dum i huvet’ om man investerar i regionen överhuvudtaget. Reaktionen låter inte vänta på sig. Några personer som har goda erfarenheter från länder som jag inte nämnt hör av sig och undrar vad jag har för grund för att uttala mig om detta, och poängterar att: ”Vi som inte varit med om krig och förtryck ska akta oss noga för att uttala oss nedsättande om våra grannar”.

Nu var det förstås inte alls min mening att uttala mig negativt om investeringsmöjligheterna i regionen och än mindre att uttala mig nedsättande om dessa länder. Jag nämnde bara ett antal länder i Östeuropa som i undersökningar som Transparency Internationals undersökning om korruption och Världsbankens Doing business rapporter fått bättre betyg än andra. Figuren nedan visar utvecklingen av ”upplevda korruptionsproblem” under 2000-talet för ett antal närliggande forna östländer jämfört med Sverige (skalan går mellan 0-10 och ju lägre tal desto större problem).ny-bild1 

Tabellen visar rankingen (bäst rankas först) för dessa länder med avseende på ett antal områden som anses viktiga för att bedöma investeringsklimatet.ny-bild-2

Vad borde jag ha sagt? Ja, jag kanske borde ha varit tydligare med att det förstås finns stora affärsmöjligheter i alla dessa länder. Vad gäller mina uppfattningar om var jag skulle kunna tänka mig göra investeringar (om jag nu överhuvudtaget hade för avsikt att göra några investeringar) så är detta snarast en reflektion av var jag kan tänkas ha kontakter och lokalkännedom och inte alls någon bra guide för någon annan. Inte heller är ett lands ranking i de olika investeringsklimatsundersökningarna någon bra guide för detta. Dessa ger (i bästa fall) en bild av hur olika dimensioner i genomsnitt bedöms. För en enskild person som funderar på att investera är andra saker troligen betydligt mycket viktigare.

Det slår mig att detta är ett exempel på en vanlig missuppfattning om genomsnittliga samband och enskilda exempel som avviker. Det finns nämligen inte någon motsättning mellan att någon lyckas i affärer i Litauen eller Ukraina, eller att någon upplever problem och korruption i Estland, och det faktum att Litauen och Ukraina i snitt har ett sämre investeringsklimat och större problem med korruption än Estland.

Ps. Det behöver knappast poängteras att det ovanstående knappast tillhör de mest akuta problemen i Östeuropa. Men det är väl så viktigt på sikt…

Är riksbankens obereonde hotat?

Att penningpolitiken sköts av en centralbank som står formellt skild från den politiska makten är normen i de flesta västländer. Forskning visar också att denna ordning, med låg inflation och inga uppenbara baksidor, varit ekonomiskt gynnsam i förhållande till en situation då finansministern beslutade över både finans- och penningpolitik.

Men nu syns tydliga tecken på att centralbankernas strikta oberoende kan vara hotat. Politiker i västländernas regering och parlament har alltid haft ett intresse att förmå centralbankerna att utforma sin penningpolitik i linje med finanspolitiken. Nu när det blåst upp till full finanskris och djup lågkonjunktur gäller detta i ännu högre grad.

Politiska påtryckningar på centralbankernas ledningar kan dock se lite olika ut. Här är några exempel:

  • David Oddson, Island. Oddson var centralbankchef i krisdrabbade Island fram till förra veckan då han efter långt motstånd mot alla krav på hans avgång till sist tvingades gå efter att landets nya vänsterregering ombildat bankens direktion. Detta är förmodligen det mest flagranta exemplet på hur en västerländsk regering satt centralbankens oberoende ur spel.
  • Ben Bernanke, Fed. Den amerikanska centralbanken har tydligt koordinerat sin penningpolitik med regeringens finanspolitik i samband med krisen, vilket också kritiserats. Enligt Johan Lönnroth i senaste Ekonomisk Debatt (s. 95) visar detta på hur opolitiska centralbanker i själva verket är ”myt”.
  • Lars Heikensten, Riksbanken. Heikensten avgick i förtid som riskbankchef 2005 då han erbjudits ett toppjobb i EU:s revisionsrätt av regeringen Persson. Utnämningen kritiserades skarpt av oppositionen, och Peter Wolodarski skrev en skarpsynt ledare om hur denna ”belöning” undergrävde förtroendet för riksbankens politiska självständighet.

Är dessa exempel undantag eller tecken på en minskad politisk ambition att upprätthålla självständiga centralbanker med makt över penningpolitiken? Svaret låter vänta på sig, men tills dess är frågan angelägen och borde diskuteras av såväl politiker som forskare. Varför inte börja redan här på Ekonomistas?

Är sänkta löner vägen till lyckan?

Överenskommelsen mellan IF Metall och arbetsgivarna om ledighet och utbildning till 80 procent av lönen är onekligen intressant men kan knappast kallas en lönesänkning, vilket andra redan konstaterat. Företagens motiv till uppgörelsen måste därför bestå i att den kan sänka kostnaderna för återanställningar om konjunkturen snart vänder. Detta kan även innebära en viss återhållsamhet vid framtida löneförhandlingar.

Medan företagen kan sägas försäkra sig mot de kostnader som följer med en snar uppgång i ekonomin gör facket det motsätta och söker en försäkring mot en lång och utdragen kris. I en sådan kommer många att utförsäkras ur a-kassan och varje dag man kan behålla sin anställning är därför värdefull; även om det är till 80 procent av lönen.

Att sänka lönen för att minska arbetslösheten är dock något som har stöd i lyckoforskningen. Mängder av studier visar att arbetslöshet är ett betydligt värre än öde än sänkt lön (se denna översikt). Forskningen visar bland annat att:

Le, du har ett jobb!

Le, du har ett jobb!

  • Lyckoförlusten av att bli arbetslös är värre än att gå från den högsta till den lägsta inkomstkvartilen.
  • Att vara utan jobb sänker välbefinnandet mer än någon annan enskild händelse [i datamaterialet], inklusive skilsmässor och separationer.
  • Arbetslösa har sämre mental hälsa, dricker mer sprit, har högre dödsfrekvens, begår självmord oftare och deras personliga relationer är pressade.

Det stora frågan är alltså inte om det är önskvärt att hålla nere arbetslösheten med hjälp av sänkta löner utan om det funkar. I den kapitalintensiva och strukturomvandlingskänsliga industrin är det nog tveksamt. Om inte den internationella efterfrågan finns spelar sänkta löner bara en marginell roll. I den offentliga sektorn ser det däremot annorlunda ut. Den är personalintensiv och efterfrågan beror helt på budgetens storlek. Sänkta löner kan därför omedelbart omsättas till fler jobb — och bättre offentlig service för medborgarna.

Att den offentliga sektorn är kvinnodominerad stärker bara slutsatsen att det är där lönesäkningarna bör ske. Forskning från Australien visar nämligen att ett jobb är värt dubbelt så mycket för kvinnor som för män. I lyckotermer, alltså.

DN123456, SvD12345, VA

Global nollräntepolitik

Under finanskrisen har den europeiska forskningsorganisationen Centre for Economic Policy Research i samarbete med VoxEU producerat en serie skrifter, ”e-böcker”, där akademiker behandlar aktuella policyfrågor. Inför det kommande G20-mötet i London publicerades igår en ny skrift i serien. Förutom att ge en bra översikt över krisens orsaker diskuteras behovet av såväl penningpolitik som finanspolitik och nya ingrepp på de finansiella marknaderna.

Ett genomgående tema är behovet av internationellt samarbete. I ett kapitel diskuterar Takatoshi Ito hur världens penningpolitik bör bedrivas när allt fler länder har sänkt räntan ned mot den undre gränsen. Han skriver:

Currency depreciation becomes difficult when Zero Interest Rate Policy is practiced by many countries simultaneously. Some currency has to appreciate to help others. The burden of appreciation should be shouldered by country with large trade surpluses with relatively sound financial system and growth prospects.

Sverige tillhör de länder som under det senaste decenniet har haft störst överskott i handelsbalansen. Och trots förra kvartalets stora BNP-fall är det svårt att hävda att Sverige tillhör de länder som har drabbats värst av krisen. Enligt Itos kriterier bör vi alltså inte tillåtas att använda ett uttalat mål om växelkursdepreciering för att stimulera ekonomin.

Men den slutsatsen verkar strida mot Riksbankens planer. För några veckor sedan höll vice riksbankschef Lars E O Svensson ett anförande om hur Riksbanken skulle kunna agera om ytterligare penningpolitiska stimulanser blir nödvändiga. I hans ”idiotsäkra” metod för att undvika deflation är just en uttalad målsättning om en fallande växelkurs ett centralt inslag:

Ett växelkursmål som är konsistent med prisnivåmålet annonseras och växelkursen hålls fast vid detta växelkursmål tills prisnivåmålet uppnås. Om prisnivån till exempel ska höjas med 10 procent sätts växelkursmålet så att valutan deprecieras med 10 procent.

Svensson diskuterar naturligtvis hur en sådan politik påverkar andra länder. Om jag tolkar honom rätt anser han att små länder inte behöver ta hänsyn till omvärlden: ”effekterna av den lilla öppna ekonomins penningpolitik på andra länder är normalt små”. Även om påståendet är korrekt misstänker jag att utländska bedömare kan ha avvikande uppfattning. Om problematiken med penningpolitik vid nollränta blir aktuell i Sverige kommer Riksbanken förmodligen i stället att få inrikta sig på att köpa inhemska tillgångar, speciellt statsobligationer men kanske även bostads- och företagsobligationer.

Länkar: Ekonomistas 1 2, Johan Schück, Sloped Curve.